海通国际：首雨燕直播- NBA直播- 足球世界杯 LIVE予乐舒适(02698) “优于大市”评级 目标价405港元

2026-01-04 08:23:41

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　　智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，预计2025-27年乐舒适(02698)营收各5.5/6.5/7.6亿美元，同比各增长21%/17%/17%；经调净利各1.1/1.3/1.5亿美元，同比各增长14%/17%/17%。参照可比公司，考虑到乐舒适在非洲卫品市场的绝对龙头地位，且受益于非洲人口红利与卫品渗透率提升的结构性机遇，给予2026年25xPE，对应合理市值251亿港元，目标价40.5港元(对应汇率为USD/HKD=7.8)，首次覆盖给予“优于大市”评级。

　　(1)区域扩张：复制“非洲模式”，打造全球化第二增长曲线。依托非洲市场的深厚根基，乐舒适将已跑通的“非洲模式”向拉美等具有相似人口与消费属性的新兴市场延伸，打造可持续的第二增长曲线)品类拓展：渠道复用+并购驱动，拓展品牌矩阵布局。该行认为，品类扩张与并购已成为乐舒适从“领先的卫生用品企业”迈向“领先的快速消费品集团”的战略必然。内生品类扩张方面，公司将依托成熟的渠道网络与精准的消费者洞察，优先拓展健康护理与卫生相关领域的产品，复制现有核心产品的成功运营模式。外延并购方面，参考国际快消品牌的发展历史，该行认为公司未来亦会将战略性收购作为快速获取品牌资产与市场入口的重要手段。